العربية للأسمنت: رؤيه إيجابية على المدى متوسط الأجل

أكد قسم البحوث بشركة إي اف چي هيرميس، أن تعويم الجنيه قد يحفز ارتفاع أسعار الأسمنت تدريجيًا على المدى متوسط الأجل، ويعزز المبيعات التصديرية

ورفعت هيرميس تقييم سهم شركة العربية للأسمنت السعر المستهدف للسهم من 10.3 جنيه إلى 14.70 جنيه،

وذلك بالتزامن مع زيادة التقديرات على المدى متوسط الأجل لتعكس أثار خفض قيمة الجنيه المصري،

بما في ذلك ارتفاع أسعار اللقيم (المقومة بالدولار الأمريكي وتمثل نحو 70% من التكاليف النقدية)،

تحديات الشركة

وأوضح التقرير أن الشركة تواجه بعض التحديات على المدى قصير الأجل حيث قد تتأثر هوامش الأرباح

بسبب ارتفاع التكلفة
ورغم ذلك تبني التقرير رؤية إيجابية على المدى متوسط الأجل في ضوء توقعات تحسن الأسعار،

وانتعاش الطلب لا سيما أن الفترة الماضية من العام شهدت إبرام اتفاقيات مجموعة متنوعة من مشروعات التطوير الضخمة طويلة الأجل،

وهو ما سيسهم في تعزيز الأرباح المتكررة حيث قد تنمو بمُعدل نمو سنوي مُركب بنحو 17% خلال الفترة من عام 2024 حتى عام 2028.

سهم الشركة

وقال التقرير أن السهم يتداول حاليًا عند تقييم مُشجع (مُضاعف قيمة منشأة / الأرباح قبل خصم الفوائد،

والضرائب، والإهلاك، والاستهلاك بمقدار 3.1 مرة، قيمة المنشأة / 26 دولار أمريكي للطن،

ومتوسط تاريخي لمضاعف قيمة المنشأة / الأرباح قبل خصم الفوائد، والضرائب، والإهلاك، والاستهلاك بمقدار 6 مرات).

ويمثل تباطؤ تحسن أسعار الأسمنت بنحو أقل من المتوقع أبرز التحديات التي قد تواجهها الشركة.

تراجع الأرباح

وتوقع تراجع الأرباح المتكررة بنسبة 2% على أساس سنوي إلى 810 مليون جنيه في عام 2024، وذلك في ظل ارتفاع

التكاليف نتيجة انخفاض قيمة الجنيه المصري، وهو ما قد يؤثر سلبيًا على هوامش الأرباح خلال النصف الثاني من عام 2024، وعام 2025.

وفيما تتحسن أسعار الأسمنت بوتيرة بطيئة في الأغلب، فأننا نتوقع ارتفاع الأسعار بنسبة سنوية 15%

لتصل إلى 1,700 جنيه للطن في النصف الثاني من عام 2024، وذلك قبل أن ترتفع بنسبة سنوية بنحو 20% إلى 1,919 جنيه للطن في عام 2025.

وعلى هذه الخلفية، توقع بدء مرحلة تحسن الأرباح بعد ارتفاع الأسعار حيث نُرجح نمو ربحية السهم

بمعدل نمو سنوي مُركب بنحو 33% خلال الفترة من عام 2025 حتى عام 2028،

وذلك بدعم من تحسن الطلب، والأسعار تدريجيًا مع العلم أنه من المستبعد تسجيل التكاليف زيادات مفاجئة بعد عام 2025.

وبينما توقع التقرير تراجع هامش الأرباح قبل خصم الفوائد، والضرائب، والإهلاك، والاستهلاك إلى نحو 12% في عام 2025،

فأننا نتوقع تحسنه تدريجيًا ليصل إلى 18% تقريبًا على المدى طويل الأجل.

هوامش الأرباح

وتوقع تأثر هوامش الأرباح خلال الربع الثالث من 2024 مع بدء انعكاس تأثير تعويم الجنيه بشكل كامل على التكاليف

وسجلت العربية للأسمنت تراجع الأرباح المتكررة بنسبة 46% على أساس ربع سنوي إلى 218 مليون جنيه خلال الربع

الثاني من عام 2024 (بعد استبعاد خسائر بقيمة 23 مليون من فروق أسعار العملات الأجنبية،

ومخصصات بقيمة 1 مليون جنيه)،

وذلك بسبب انخفاض أسعار الأسمنت، وأحجام المبيعات في ظل مجموعة من العوامل الموسمية،

بجانب ارتفاع التكاليف النقدية، وأيضًا حدوث ارتفاع غير متكرر بتكاليف النقل،

وهو ما أثر على هوامش الأرباح حيث تراجعت إلى نحو 16% مقابل 27% تقريبًا خلال الربع الأول من عام 2024.

كما توقع تقرير هيرميس تسجيل الأرباح المتكررة المزيد من التراجع خلال الربع الثالث من عام 2024،

حيث فيما تتحسن أسعار الأسمنت بوتيرة بطيئة نسبيًا (توقع أن ترتفع بنسبة 15% إلى 1,640 جنيه للطن)،

فأن تأثير تعويم الجنيه سوف يبدأ في الانعكاس بشكل كامل على التكاليف النقدية.

ونتوقع ارتفاع الإيرادات بنسبة 23% على أساس ربع سنوي إلى 2,464 مليون جنيه،

وأن تتراجع الأرباح قبل خصم الفوائد، والضرائب، والإهلاك، والاستهلاك بنسبة 30% على أساس ربع سنوي إلى 234 مليون

جنيه، وأيضًا الأرباح المتكررة بنسبة 39% على أساس ربع سنوي إلى 132 مليون جنيه.