كيف تكسب مليارات في سنة وتخسرهم في ثانية؟ قصة ملياردير الكريبتو من القمة للقاع

وضعت مراجحة الكيمتشي – وهي التربح من فارق سعر العملات الرقمية في الدول المختلفة – سام بانكمان فرايد على الخريطة الاقتصادية في العالم، ولكنه سرعان ما خسر كل ما اكتسبه من أموال في لحظات.

في عام 2017، لاحظ المتداول السابق لجين ستريت كابيتال شيئًا مضحكًا عندما نظر إلى الصفحة على موقع CoinMarketCap.com التي توضح سعر البيتكوين في البورصات حول العالم. واليوم -أصبح هذا السعر موحدًا إلى حد كبير عبر البورصات الآن. ولكن في ذلك الوقت، صرح بنكمان فرايد سابقًا لشبكة سي إن بي سي أنه، كان يرى أحيانًا فرقًا بنسبة 60 ٪ في قيمة العملة المعدنية. وقال إن هدفه المباشر كان الدخول في تجارة المراجحة، أي شراء عملة البيتكوين في إحدى البورصات، وبيعها مرة أخرى في بورصة أخرى، ثم كسب ربح يعادل انتشار السعر.

كانت فرصة المراجحة مقنعة بشكل خاص في كوريا الجنوبية، حيث كان سعر البيتكوين المدرج في البورصة أعلى بكثير منه في البلدان الأخرى. وأطلق عليه اسم كيميتشي بريميوم- في إشارة إلى الطبق الكوري التقليدي من الملفوف المملح والمخمّر.

ألاميدا ريسيرش..بداية الشركات

وبعد شهر من الانغماس الشخصي في السوق، أطلق بانكمان فرايد شركته التجارية الخاصة، ألاميدا ريسرش- سميت على اسم مسقط رأسه في ألاميدا، كاليفورنيا، بالقرب من سان فرانسيسكو – لتوسيع نطاق الفرصة والعمل عليها بدوام كامل. وقال بانكمان فرايد في مقابلة في سبتمبر إن الشركة تجني أحيانًا ما يصل إلى مليون دولار في اليوم.

ويتعلق جزء من سبب حصول SBF، كما يُطلق عليه أيضًا، على مصداقية الشارع لتنفيذ إستراتيجية تداول مباشرة نسبيًا، بحقيقة أنه لم يكن أسهل شيء يتم تنفيذه على قضبان العملات الرقمية قبل خمس سنوات. وتضمنت المراجحة في البيتكوين إنشاء اتصالات لكل منصة من منصات التداول، بالإضافة إلى إنشاء بنية تحتية معقدة أخرى لتجريد الكثير من الجوانب التشغيلية لإجراء التجارة. وأصبحت شركة ألاميدا المملوكة لبانكمان فرايد جيدة جدًا في ذلك، وتدفقت الأموال. ومن هناك، تضخمت إمبراطورية SBF.

بداية FTX

وحفز نجاح ألاميدا إطلاق اف تي اكس للتبادل الرقمي في ربيع عام 2019. وقد أدى نجاح اف تي اكس إلى إنشاء صندوق استثماري بقيمة 2 مليار دولار، والذي أسس شركات تشفير أخرى. ونمت الثروة الشخصية لـبانكمان فرايد إلى أكثر من 16 مليار دولار في ذروتها في مارس.

وأصبح بانكمان فرايد فجأة ممثل للعملات الرقمية في كل مكان، وزين شعار اف تي اكس كل شيء من سيارات سباق الفورمولا 1 إلى ساحة كرة السلة في ميامي. وذهب الرجل البالغ من العمر 30 عامًا في جولة صحفية لا نهاية لها، وتفاخر بحصوله على ميزانية يمكن أن تشتري يومًا ما جولدمان ساكس، وأصبح لاعباً أساسياً في واشنطن، حيث كان أحد أكبر المتبرعين للحزب الديمقراطي، ووعد بإغراق مليار دولار. وفي السباقات السياسية الأمريكية قبل أن يتراجع لاحقًا.

بداية الضرر

ومع انخفاض أسعار العملات الرقمية هذا العام، تفاخر بانكمان فرايد بأنه وشركته محصنان. لكن في الواقع، أثر الضرر بالقطاع على عمليته بشدة. حيث اقترضت ألاميدا الأموال للاستثمار في شركات الأصول الرقمية الفاشلة هذا الربيع والصيف لإبقاء الصناعة قائمة على قدميها، ثم ورد أنها استولت على ودائع عملاء اف تي اكس لدرء مكالمات الهامش والوفاء بالتزامات الديون الفورية. وخلعت معركة على تويتر مع الرئيس التنفيذي لبورصة منافسة بينانس القناع عن المخطط.

وتقدمت شركة ألاميدا واف تي اكس ومجموعة من الشركات التابعة التي أسسها بانكمان فرايد بطلب الحماية من الإفلاس في ولاية ديلاوير. ولقد استقال من أدواره القيادية وفقد 94٪ من ثروته الشخصية في يوم واحد. وليس من الواضح بالضبط أين هو الآن، حيث يقال إن بنتهاوس في جزر الباهاما الذي تبلغ تكلفته 40 مليون دولار معروض للبيع. كما أن صور وجهه الملصقة عبر إعلانات اف تي اكس في جميع أنحاء وسط مدينة سان فرانسيسكو بمثابة تذكير غير مرحب به لإمبراطوريته المتعفنة.

تحول بانكمان إلى رجل شرير

ولقد كان سقوطًا حادًا من بطل إلى شرير. لكن كان هناك الكثير من العلامات.  وصرح بانكمان فرايد لـسي إن بي سي في سبتمبر أن أحد مبادئه الأساسية عندما يتعلق الأمر باللعب في الأسواق هو العمل حتى بمعلومات غير كاملة.

وقال إنه: “عندما يمكنك البدء نوعًا ما في تحديد ورسم ما يحدث، لكنك تعلم أن هناك الكثير من الأشياء التي لا تعرفها”. “أنت تعلم أنك أوشكت، ولكن عليك محاولة معرفة التجارة التي يجب القيام بها على أي حال.”

ويستند الحساب التالي إلى تقارير من كل من سي إن بي سي وبلومبيرج وذا نيويورك تايمز وذا وول ستريت جورنال وغيرها. وإن تجميع المعلومات من مصادر إخبارية مختلفة يرسم صورة لمستثمر أفرط في توسيع نفسه، وتحرك بشكل محموم لتغطية أخطائه بتكتيكات مشكوك فيها وربما غير قانونية، وأحاط نفسه بمجموعة ضيقة من المستشارين الذين لم يستطيعوا أو لن يكبحوا أسوأ الدفعات لديه.

ما الخطأ الذي حدث العام الماضي؟

في مرحلة ما خلال العامين الماضيين، وفقًا للتقارير، بدأت ألاميدا في اقتراض الأموال لأغراض مختلفة، بما في ذلك الاستثمار في المشاريع.

وقبل ستة أشهر، تراجعت العملات الرقمية الكبرى وأدت السوق الهابطة إلى امتصاص السيولة من السوق. وأولاً جاء الفشل المذهل لمشروع العملة المستقرة المشهور المرتبط بالدولار الأمريكي -العملة المستقرة المعروفة باسم terraUSD، أو UST، ورمزها المميز Luna- مما أدى إلى القضاء على 60 مليار دولار. وساعد هذا الانهيار في إسقاط شركة ثري اروز كابيتال، أو 3AC، والتي كانت واحدة من أكثر صناديق التحوط الرقمية احترامًا في الصناعة. وكان وسطاء ومقرضو العملات الرقمية مثل فويجر ديجيتال وسليسيوس تعرضوا بشكل كبير لـ 3AC، لذا فقد وقعوا معها في تتابع سريع.

في حين كانت المشكلة الكبرى هي أن الجميع كانوا يقترضون من بعضهم البعض، الأمر الذي لا ينجح إلا عندما يستمر سعر كل تلك العملات الرقمية في الارتفاع. وبحلول يونيو، انخفض كل من البيتكوين والإيثر بأكثر من النصف لهذا العام.

وقال هارت لامبور، تاجر السندات الحكومية السابق لدى بنك جولدمان ساكس، والذي قدم السيولة في سندات الخزانة الأمريكية للبنوك المركزية ومديري الأموال وصناديق التحوط: “الرافعة المالية هي مصدر كل انهيار داخلي في المؤسسات المالية، سواء التقليدية أو الرقمية”.

الرافعة المالية هي الشر الأكبر

وقال لامبور، الذي يعمل الآن في مجال التمويل اللامركزي، إن “ليمان براذرز، وبير ستيرنز، ولونج-تيرم كابيتال، وثري أروز كابيتال، والآن اف تي اكس، انفجروا جميعًا بسبب الرافعة المالية السيئة التي تم اكتشافها واستغلالها من قبل السوق”.

ومع سقوط قطع الدومينو، قفز بانكمان فرايد إلى هذا المزيج في يونيو لمحاولة إنقاذ بعض شركات التشفير الفاشلة قبل فوات الأوان، حيث قدم تمويلًا بمئات الملايين من الدولارات. وفي بعض الحالات، اتخذ خطوات لمحاولة شراء هذه الشركات بأسعار بيع منخفضة.

ووسط موجة الإفلاس، طلب بعض مقرضي ألاميدا استرداد أموالهم. لكن ألاميدا لم تكن تمتلكها، لأنها لم تعد سائلة. ولقد أوقفت الشركة التجارية لبنكمان-فرايد الأموال المقترضة في استثمارات المخاطرة، وهو قرار “ربما لا يستحق العناء حقًا”، كما قال لصحيفة التايمز في مقابلة يوم الأحد.

وللوفاء بالتزامات الديون، اقترضت اف تي اكس من ودائع العملاء لدى اف تي اكس لإنقاذ ألاميدا بهدوء، حسبما ذكرت جورنال والتايمز. وكان الاقتراض بالمليارات. واعترف بانكمان فرايد بهذه الخطوة في مقابلته مع التايمز، قائلاً إن ألاميدا لديها “مركز هامشي” كبير على اف تي اكس، لكنه رفض الكشف عن المبلغ المحدد.

وقال بانكمان فرايد لصحيفة التايمز إنه: “لقد كان أكبر بكثير مما كنت أعتقده”. “وفي الواقع كانت مخاطر الهبوط كبيرة للغاية.”

وذكرت كل من رويترز والمجلة أن المبلغ وصل حوالي 10 مليارات دولار، وأفادت رويترز أن مليار دولار إلى ملياري دولار من هذا التمويل الطارئ مفقود الآن. وكان استغلال أموال العملاء دون إذن انتهاكًا لبنود وشروط اف تي اكس الخاصة. وفي وول ستريت، سيكون ذلك انتهاكًا واضحًا لقوانين الأوراق المالية الأمريكية.

وكان من المفترض أن يتم فصل الشركتين – أحد أكبر وسطاء العملات الرقمية في العالم وأحد أكبر مشتري العملات الرقمية في العالم – بجدار حماية. لكنهم كانوا، في الواقع، حميمين للغاية، في مرحلة ما امتدوا إلى علاقة رومانسية بين بانكمان فرايد والرئيس التنفيذي لشركة ألاميدا، كارولين إليسون، كما أقر بذلك لصحيفة التايمز.

كما صرح نيك كارتر من كاستل أيلاند فينتشر لشبكة سي إن بي سي أنه: “كانت بين اف تي اكس وألاميدا علاقة إشكالية للغاية”. و”كان بنكمان-فرايد يدير كلاً من بورصة ومتجر الارتكاز، وهو أمر غير تقليدي للغاية ولا يُسمح به حقًا في أسواق رأس المال المنظمة فعليًا.”

وكان مخطط الاقتراض والإقراض بين الشركتين أكثر تعقيدًا من مجرد استخدام أموال العملاء لتعويض رهانات التداول السيئة. وحاولت اف تي اكس تجاوز الثقب من خلال الإشارة إلى الأصول في رمزي تشفير تم تكوينهما بشكل أساسي – اف تي تي، وهو رمز تم إنشاؤه بواسطة اف تي اكس، وسيروم، وهو رمز تم إنشاؤه بواسطة اف تي اكس وألاميدا، وفقًا للإيداعات المالية التي أبلغت عنها مات ليفين من بلومبيرج.

عملات رقمية للبورصات الرقمية

وتقوم الشركات بتكوين العملات الرقمية طوال الوقت – في الواقع، إنها جزء كبير من كيفية تمويل طفرة العملات الرقمية في العامين الماضيين – وعادةً ما تقدم نوعًا من الفوائد للمستخدمين، على الرغم من أن قيمتها الحقيقية لمعظم المتداولين هي مجرد تكهنات، أي الأمل في ارتفاع السعر. وقد وُعد مالكو اف تي تي بتكاليف تداول أقل على اف تي اكس والقدرة على كسب الفوائد والمكافآت، مثل رسوم البلوكتشين المعفاة من الرسوم. بينما يمكن للمستثمرين الربح عندما تزيد قيمة اف تي تي والعملات المعدنية الأخرى، فإنها غير منظمة إلى حد كبير وتكون عرضة بشكل خاص لانكماش السوق.

وكانت هذه الرموز في الأساس وكلاء لما اعتقد الناس أن تبادل بنكمان فرايد له قيمة، نظرًا لأنه سيطر على الغالبية العظمى منهم. وانعكست ثقة المستثمرين في اف تي اكس في سعر اف تي تي.

كما أن النقطة الأساسية هنا هي أن اف تي اكس كانت تسحب أصول العملاء كضمان للقروض، ثم تغطيتها برمز تم تكوينه وطباعته حسب الرغبة، مما يغذي فقط جزءًا بسيطًا من إمدادها في السوق المفتوحة. وتشبه الألعاب البهلوانية المالية بين الشركتين إلى حد ما التحركات التي أغرقت شركة الطاقة إنرون منذ ما يقرب من عقدين من الزمن – في هذه الحالة، أخفت إنرون الخسائر بشكل أساسي عن طريق نقل الأصول ذات الأداء الضعيف إلى الشركات التابعة خارج الميزانية العمومية، ثم خلقت أدوات مالية معقدة لإخفاء التحركات.

القتال الأكبر..بينانس وإف تي إكس

وبينما كان يحدث كل هذا، واصل بنكمان فرايد جولته الصحفية، واعتبره أحد رواد الأعمال الشباب في مجال التكنولوجيا في هذا العصر. وبدأت تتفكك فقط بمجرد دخول بنكمان فرايد في خلاف عام مع بينانس، وهي بورصة منافسة

حيث تعود العلاقة بين بينانس وبنكمان فرايد إلى بداية عصره في الصناعة تقريبًا. وفي عام 2019، أعلنت بينانس عن استثمار استراتيجي في اف تي اكس وقالت إنه كجزء من الصفقة، اتخذت “مكانًا طويل الأجل في رمز اف تي اكس (FTT) للمساعدة في تمكين النمو المستدام لنظام اف تي اكس البيئي.”

وبالانتقال سريعًا لعامين وصولًا إلى صيف 2022. كان بنكمان فرايد يضغط على المنظمين للنظر في بينانس وانتقاد البورصة علنًا. وليس من الواضح سبب ذلك بالضبط – ربما كان ذلك مبنيًا على شكوك مشروعة. أو ربما كان السبب ببساطة هو أن بينانس كانت منافسًا رئيسيًا لشركة اف تي اكس، سواء كبورصة أو كمشتري محتمل لشركات عملات رقمية أخرى متعثرة.

ومهما كان السبب، فإن شانبينغ تشاو، الرئيس التنفيذي لدى شركة بينانس، المعروف باسم CZ، سرعان ما رأى فرصته للإضراب.

وفي 2 نوفمبر، أفادت كوين ديسك بميزانية عمومية مسربة تظهر أن كمية كبيرة من أصول ألاميدا محتفظ بها في عملة اف تي تي غير السائلة الخاصة بإف تي تي. وأثارت تساؤلات حول ملاءة الشركة التجارية والبيانات المالية لشركة اف تي اكس.

وانتقل تشاو إلى تويتر في 6 نوفمبر، قائلاً إن بينانس لديها ما يقرب من 2.1 مليار دولار من اف تي تي وBUSD، وهي عملة مستقرة خاصة بها.

ثم ألقى القنبلة:

وقال إنه: “نظرًا لما تم الكشف عنه مؤخرًا من معلومات، فقد قررنا تصفية أي متبقي من اف تي تي في دفاترنا”.

وقد تسابق المستثمرون لسحب الأموال من اف تي اكس. في 6 نوفمبر، وفقًا لبنكمان فرايد، سجلت البورصة ما يقرب من 5 مليارات دولار من السحوبات، “الأكبر بهامش ضخم”. وفي المتوسط، بلغ صافي التدفقات الداخلة عشرات الملايين من الدولارات.

وتؤكد سرعة عمليات السحب على كيفية عمل سوق العملات الرقمية غير المنظم إلى حد كبير في فراغ المعلومات، مما يعني أن التجار يتفاعلون بسرعة عندما تظهر حقائق جديدة.

وقال فابيان أستيتش، رئيس التمويل اللامركزي والأصول الرقمية لدى موديز انفيستورز سيرفيس إنه: “يتفاعل لاعبو العملات الرقمية بشكل أسرع مع الأخبار والشائعات، والتي بدورها تؤدي إلى تفاقم أزمة سيولة أسرع بكثير مما يمكن أن نشهده في التمويل التقليدي”.

وغالبًا ما يؤدي غموض عمليات السوق إلى ردود فعل ذعر تؤدي بدورها إلى حدوث أزمة سيولة. وتُظهر التطورات مع سليسيوس وثري أروز وفوياجير واف تي اكس مدى سهولة فقدان ثقة مستثمري العملات الرقمية، مما دفعهم إلى سحب مبالغ كبيرة والتسبب في أزمة وشيكة الانتهاء لهذه الشركات.

ونظرًا لانخفاض قيمة العملة الرمزية اف تي تي جنبًا إلى جنب مع عمليات السحب الجماعي، سعى بنكمان فرايد بهدوء إلى المستثمرين لتغطية الفجوة التي تقدر بمليارات الدولارات من الأموال التي تم سحبها بواسطة ألاميدا. وقد تصل هذه القيمة إلى 10 مليارات دولار، وفقًا لتقارير متعددة. ولقد رفضوا جميعًا، وفي خطوة من اليأس، تحولت SBF إلى CZ.

وفي تغريدة عامة في 8 نوفمبر، قال تشاو إن بينانس وافقت على شراء الشركة، على الرغم من أن الصفقة لها مصطلح رئيسي: غير ملزم. وأدى الكشف العلني المفاجئ عن أن اف تي اكس في حاجة إلى خطة إنقاذ إلى هبوط قيمة اف تي تي من الهاوية.

وفي اليوم التالي، ادعى تشاو أنه بذل العناية الواجبة ولم يعجبه ما رآه، مما أدى بشكل أساسي إلى إنهاء اف تي اكس. وقد تكهن بنكمان فرايد لصحيفة التايمز بأن تشاو لم يكن ينوي شرائه في المقام الأول.

وفي يوم الجمعة، 11 نوفمبر، قامت كل من اف تي اكس وألاميدا بتقديم طلب إفلاس. وجمدت اف تي اكس، التي بلغت قيمتها 32 مليار دولار في جولة تمويل في وقت سابق من هذا العام، أصول التداول والعملاء وتسعى إلى إبراء ذمة دائنيها في محكمة الإفلاس. ولم يعد بنكمان فرايد هو الرئيس في أي من الشركتين.

مليون دائن وملاحقات قانونية

ويُظهر طلب إفلاس جديد نُشر يوم الثلاثاء أن اف تي اكس قد يكون لديها أكثر من مليون دائن. وتخطط لتقديم قائمة بأكبر 50 شركة هذا الأسبوع.

وكتب محامو البورصة أن اف تي اكس كانت على اتصال بـ “العشرات” من المنظمين في الولايات المتحدة وخارجها خلال الـ 72 ساعة الماضية، بما في ذلك مكتب المدعي العام الأمريكي، ولجنة الأوراق المالية والبورصات، ولجنة تداول السلع الآجلة. ويقال إن لجنة الأوراق المالية والبورصات ووزارة العدل تحققان في اف تي اكس بشأن الانتهاكات المدنية والجنائية لقوانين الأوراق المالية. وبحسب ما ورد يبحث المنظمون الماليون في جزر البهاما في إمكانية حدوث سوء سلوك إجرامي.

وتستعد بينانس الآن للمطالبة بالسيطرة المطلقة على الصناعة.

كما صرح ويليام كويجلي، المؤسس المشارك لرباط العملة المستقرة المرتبط بالدولار الأمريكي أنه: “من الواضح أن بينانس تأتي أقوى من كل هذا”. و”CZ تدعي أن بينانس ليس عليها ديون، ولا تستخدم رمز BNB الخاص بها كضمان. وكلاهما من الممارسات الجيدة في أسواق التشفير شديدة التقلب”.

بينانس تستفيد؟

وأضاف كويجلي أنه من المرجح أن يتحول المزيد من التداول المؤسسي والوصاية إلى بينانس.

وقالت كلارا ميدالي، مديرة الأبحاث لدى شركة كايكو للبيانات: “إن روح صناعة العملات الرقمية بأكملها تأسست على عدم الوساطة واللامركزية، لذا فإن هيمنة بينانس المتنامية باستمرار تثير مخاوف معقولة بشأن كيفية تأثير المزيد من المركزية على المتداول العادي”.

وقال ميدالي لشبكة سي إن بي سي إنه: “لا يفيد انهيار اف تي اكس أحدًا، ولا حتى بينانس، التي ستواجه الآن تساؤلات متزايدة حول احتكارها لنشاط السوق”، متكهنًا أننا نرى فقط قمة جبل الجليد من المشاركين في السوق المتأثرين بسقوط اف تي اكس وألاميدا.

وقالت إنه: “لكل كيان العديد من الروابط المالية الملتوية والمتداخلة مع المشاريع في جميع أنحاء الصناعة التي تتعرض الآن لفقدان الدعم أو الانهيار”.ش