أسعار خدمات الطاقة والأسمدة ستزيد بنحو تدريجي ومنتظم
خفض قسم البحوث إي اف چي هيرميس تقييم السعر المستهدف لسهم شركة القابضة المصرية الكويتية حيث إلى 1.7 دولار أمريكي للسهم
بما يعكس بطء توقعات لتحسن أنشطة توصيل الغاز الطبيعي للمنازل، والطاقة من خلال شركة نات إنيرجي، وإنتاج اليوريا محليًا، بجانب استمرار تأثر نشاط سبريا مصر بانخفاض الطلب على المدى قصير الأجل.
وفيما تثق أن تلك الأنشطة ستشهد ارتفاع أسعارها، وهي يتم تحديدها من قبل الحكومة بشكل مباشر أو غير مباشر، فأن السيناريو الأساسي لتوقعاتنا يفترض تطبيق ذلك تدريجيًا على مدار أربعة أعوام، وبنحو متحفظ دون الاقتراب من مستويات الأسعار ما قبل انخفاض قيمة الجنيه المصري مقابل الدولار الأمريكي خلال العشرة أعوام الماضية.
توصية الشراء
وحافظت هيرميس على توصية شراء سهم القابضة المصرية الكويتية في ضوء اتسامها بمقومات استثمارية مُشجعة حيث تتوقع نمو الأرباح بمُعدل نمو سنوي مُركب 22% خلال الفترة من عام 2024 حتى عام 2028، وذلك بينما يتداول السهم عند مُضاعف ربحية بمقدار 5.9 مرة فقط لعام 2024، كما نتوقع عائدًا على توزيعات الأرباح بواقع 8.8% لعام 2024، وهو مهيأ للارتفاع إلى 14% على الأقل في إطار توقعاتها . علاوة على ذلك، فأن العائد على التدفقات النقدية الحرة لنشاط الطاقة يتجاوز 20% سنويًا، وهو أعلى من توزيعات الأرباح وقد يثمر عنه رصيد نقدية متناسب يعادل القيمة السوقية الحالية للسهم بحلول عام 2028.
التخارج من الاستثمارات
هل الشركة مستعدة للتخارج من الاستثمارات غير الأساسية ومتى تبدأ التوسع بالأسواق العالمية؟
تعتقد هيرميس أن الشركة قد تكون مستعدة ولديها رغبة للتخارج من بعض الاستثمارات غير الأساسية طالما يتم تلبية التقييمات المناسبة، وذلك عكس النهج السابق حيث واجهت الشركة ندرة وتباعد عمليات التخارج. وعلى هذه الخلفية، تلقت الدلتا للتأمين عرضين بقيمة 100 مليون دولار أمريكي للاستحواذ على كامل أسهمها، وهي تابعة بنسبة 63% للقابضة الكويتية، وهو يمثل نحو 6 سنت أمريكي للسهم (7.5% من رأس المال السوقي الحالي للسهم)، علمًا بأن العرض مرهون بموافقة الجهات الرقابية.
وقد يثمر تخارج القابضة الكويتية من بعض الاستثمارات غير الأساسية عن تعظيم قيمة مجموعة من استثماراتها التي نعتقد أنها لا تحظى بالاهتمام المناسب من السوق، كما قد يساهم في إتاحة المزيد من التمويل لتوسعاتها الخارجية المرتقبة لا سيما أن القابضة الكويتية يمكنها إتاحة خدامتها وخبراتها الراسخة بقطاع المرافق بالساحة العالمية بنجاح.
أرباح 27 مليون دولار
وتتوقع أن تسجل القابضة المصرية الكويتية خلال الربع الأخير من عام 2024 تحسنًا بأداء ثلاث قطاعات على أساس ربع سنوي، وذلك في ضوء ارتفاع أسعار اليوريا بنحو 12% على أساس ربع سنوي بدعم من قوة الطلب الموسمي، وهو ما يعزز أداء الإسكندرية للأسمدة، بجانب احتمالية ارتفاع احجام إنتاج سبريا مصر بدعم من السعات الإنتاجية التي تم إضافتها، وتوفر غراء الأخشاب ضمن مستلزمات إنتاج شركة النيل للأخشاب. علاوة على ذلك، نتوقع تحسنًا نسبيًا بعمليات التنقيب واستخراج احتياطات الغاز الطبيعي بامتياز شمال سيناء البحري للغاز الطبيعي – ONS.
كما تتوقع تحقيق القابضة الكويتية أرباح قبل خصم الفوائد، والضرائب، والإهلاك، والاستهلاك بقيمة 56 مليون دولار أمريكي بعد استبعاد الدخل من الاستثمارات، وأرباح بقيمة 27 مليون دولار أمريكي خلال الربع الأخير من عام 2024، وذلك مع الأخذ في الاعتبار استمرار رؤيتنا السلبية لنات إنيرجي على المدى قصير الأجل بسبب تأجيل تعديل أسعار الخدمات، وارتفاع تكاليف بدء التشغيل للنيل للأخشاب.
علاوة على ذلك، تتوقع تسجيل القابضة الكويتية تحسنًا تدريجيًا على أساس ربع سنوي في ضوء بدء النيل للأخشاب الاستقرار عند مُعدلات الإنتاج المعتادة بعد الانتهاء من مرحلة التشغيل التجريبي، وتحسن أحجام إنتاج سبريا مصر لتتجاوز احجام الإنتاج المنخفضة السابقة، فضلاً عن ذلك نأمل أن يتم تعديل أسعار خدمات قطاع الطاقة والأنشطة المرتبطة به وأسعار أسمدة اليوريا بالسوق المحلي بحلول النصف الثاني من عام 2025.
