تعويم الجنيه يدفع لارتفاع أرباح النساجون الشرقيون

تعويم الجنيه يدفع لارتفاع أرباح النساجون الشرقيون

أكد تقرير حديث لقسم البحوث بشركة إي اف چي هيرميس، أن أرباح النساجون الشرقيون ستواصل الارتفاع في 2024 مدعومة بتعويم الجنيه

حساب بصورة البطاقة فقط وعروض مجانية

ورفع السعر المستهدف السعر المستهدف للسهم إلى 30 جنيه

وهو أعلى بنسبة 44% من السعر السوقي للسهم، وذلك في ضوء الأداء التشغيلي المتميز للشركة مؤخرًا

حيث ارتفعت الأرباح المتكررة بنسبة 78% على أساس سنوي خلال عام 2023،

لتعكس ارتفاع الإيرادات التي حظيت بدعم من تعويم الجنيه المصري، بجانب انتعاش هوامش الأرباح في ضوء انخفاض تكلفة البولي بروبلين.

نمو الأرباح بقوة

ويتوقع استمرار نمو الأرباح بقوة خلال عام 2024، حيث قد ترتفع بنسبة 55% على أساس سنوي إلى 2.7 مليار جنيه

وهو ما يتماشى مع التقديرات المعلنة من الإدارة التي تتراوح بين 2.7 مليار جنيه إلى 2.8 مليار جنيه

وسوف يعكس استفادة الشركة من التعويم الأخير للجنيه المصري (نفترض أن متوسط سعر صرف الدولار الأمريكي أمام الجنيه المصري 43 جنيه في عام 2024، و45 جنيه فيما بعد) لا سيما في ضوء قوة نشاط الصادرات حيث مثل نحو 64% من المبيعات خلال عام 2023.

شراء السهم

وأوضح التقرير أن السهم يتداول عند مُضاعف ربحية بنحو 5.5 مرة لعام 2024.

وفيما يتميز السهم بقوة توزيعات الأرباح، إلا أن قيمة توزيعات الأرباح بلغت 1.25 جنيه للسهم لعام 2023،

وهو ما يعكس نسبة توزيعات بمقدار 48% فقط، ونسبة عائد على التوزيعات بمقدار 6%، ولكننا نتوقع انتعاش توزيعات الأرباح في عام 2024 حيث قد يصل العائد على التوزيعات إلى 9.6%.

توزيعات الأرباح

وتحظى الشركة بفرصة لزيادة توزيعات الأرباح، وذلك في ضوء انخفاض النفقات الاستثمارية حيث تتطلع الشركة لإنفاق 10 مليون دولار أمريكي في عام 2024،

وهو يمثل نحو 2% من المبيعات، بغرض تعزيز نشاط التحول الرقمي، بجانب إضافة 6 صالات عرض جديدة في مصر،

علاوة على ذلك فأن الديون تُعد منخفضة بالمركز المالي للشركة، علمًا بأن صافي الديون قد تراجع بنسبة 74% على أساس سنوي في عام 2023، بالتوازي مع مُضاعف حقوق مساهمين بنحو 0.05 مرة،

ومُضاعف أرباح قبل خصم الفوائد، والضرائب، والإهلاك، والاستهلاك بمقدار0.21 مرة.

انخفاض قيمة الجنيه

استمرار استفادة إيرادات الصادرات من انخفاض قيمة الجنيه، وهامش مجمل الربح سيواصل التحسن في عام 2024

انتعشت أحجام الصادرات والمبيعات الدولية خلال الربعين الماليين الماضيين حيث فيما ارتفعت بنسبة 17% في الربع الأخير من عام 2023 ،

فقد تراجعت بنسبة 9% على أساس سنوي في عام 2023.

وتتوقع هيرميس ارتفاع أحجام الصادرات بنسبة 5% في عام 2024

لا سيما أن تعويم الجنيه مؤخرًا سيعزز تنافسية نشاط الصادرات، علمًا بأنه لم يطرأ تغير ملحوظ على التسعير بالدولار الأمريكي في عام 2023، وهو ما نتوقع استمراره.

وعلى هذه الخلفية، تتوقع تسارع وتيرة نمو إيرادات الصادرات من 35% في عام 2023 إلى 46% في عام 2024، وذلك بدعم من ارتفاع أحجام المبيعات وانخفاض قيمة الجنيه المصري.

وتصدر نشاط الشركة بالولايات المتحدة الأمريكية المساهمة بالمبيعات التصديرية حيث ساهم بنسبة 50% تقريبًا، وارتفعت المبيعات بنسبة سنوية 30% مدعومة بانخفاض قيمة الجنيه المصري

علاوة على استفادة الشركة من تحسن اقبال تجار التجزئة بالولايات المتحدة بالتوازي مع سعيهم لتعزيز مستويات المخزون مجددًا.

وفي نفس السياق، ارتفعت صادرات الشركة في الأسواق الأوروبية بنسبة 49% ومثلت نحو 31% من إجمالي المبيعات مدعومة بانخفاض قيمة الجنيه المصري، بجانب ارتفاع المبيعات في ألمانيا لا سيما المتعلقة بكبرى تجار الجملة، وتجار التجزئة عبر الأنترنت.

وعن نشاط الشركة بالدول العربية، فقد زادت المبيعات بنسبة سنوية 3%، ومثلت 8% تقريبًا من إجمالي المبيعات، بمساهمة رئيسية من المبيعات بدول الخليج، ولتعكس مواصلة الشركة تعزيز مكانتها بالسوق السعودي.

السوق المصري

وعن المبيعات بالسوق المصري في عام 2023، فقد مثلت نحو 36% من إجمالي المبيعات،

وارتفعت الإيرادات بنسبة 31%، وذلك في ضوء ارتفاع متوسط أسعار البيع بنسبة 35%،

وتراجع احجام المبيعات بنسبة 3% فقط.

وخلال عام 2024، نتوقع انخفاض أحجام المبيعات بنسبة 8% بالسوق المصري،

في ظل تراجع القوة الشرائية، ومن ثَم فأن المبيعات قد تنمو بنسبة سنوية 20%.

وفيما تحسن هامش مُجمل الربح حيث ارتفع بنحو 5 نقاط مئوية إلى 14.4% في عام 2023

مدعومًا بانخفاض أسعار البولي بروبلين، فأننا نتوقع ارتفاعه بنحو 1.6 نقطة مئوية إلى 16% في عام 2024،

وهو ما يتماشى مع التقديرات المعلنة من الإدارة التي تتراوح بين 16% إلى 17%،

وسوف يعكس استفادة الشركة بنحو أكبر من انخفاض قيمة الجنيه المصري،

علمًا بأنه من المتوقع أن يبلغ متوسط سعر البولي بروبلين 1,200 دولار أمريكي للطن حيث قد يرتفع بنسبة 11% على أساس سنوي.

النساجون الشرقيون

أعلنت الحكومة عن برنامج لرد الأعباء الجديدة للصادرات حيث تمتد المرحلة الأولى لتنفيذ البرنامج من 1 يوليو 2020 حتى 30 يونيو 2021،

ويبلغ متوسط نسبة دعم البرنامج لإجمالي صادرات الشركة خلال هذه المرحلة 7.5%،

وهو ما يعادل مبلغ بقيمة 800 مليون جنيه

وقامت الشركة بتحصيله في عام 2022، ويمثل نحو 35% من الأرباح قبل خصم الفوائد والضرائب، والإهلاك، والاستهلاك.

وتمتد المرحلة الثانية لتنفيذ البرنامج من 1 يوليو 2021 حتى 30 يونيو 2022، حيث يبلغ متوسط نسبة دعم البرنامج لإجمالي صادرات الشركة خلال هذه المرحلة 11% تقريبًا،

وقد حصلت الشركة على مبلغ بقيمة 322 مليون جنيه تقريبًا فقط ضمن مستحقاتها عن هذه الفترة في عام 2023،

وهو يمثل نحو 11% من الأرباح قبل خصم الفوائد، والضرائب، والإهلاك، والاستهلاك،

ويُعد أقل من تقديرات الإدارة عند 600 مليون جنيه ويأتي نتيجة تأخر الحكومة في السداد.

وتتوقع النساجون تحصيل مستحقات ضمن البرنامج تتراوح قيمتها بين 400 مليون جنيه إلى 500 مليون جنيه خلال الربع الثاني من عام 2024.

ولم تقرر الحكومة بعد أي مرحلة من البرنامج الجديد لدعم الصادرات ستطبق بداية من الأول من يوليو 2022،

ومن ثَم فأننا نتوقع بشكل متحفظ استمرار البرنامج في دعم 3.5% من مبيعات صادرات الشركة حتى نهاية فترة تقييمنا للسهم،

علمًا بأن النسبة قد تتراوح بين 4% إلى 5% في المتوسط خلال الفترة من عام 2025 حتى عام 2027.